近期，在大股东频繁减持的背景下，东鹏饮料（605499.SH）正高调推进其国际化战略，启动H股发行并在港交所主板上市的筹备工作。东鹏饮料此前发布的2024年报显示，公司多项财务数据表现亮眼。但《经济参考报》记者注意到，在营收和净利润大幅增长的同时，其存贷双高的财务结构以及股东频频减持等也成为投资者关注的焦点。
营收净利高增多元化成效初显
据公开资料，东鹏饮料主要从事饮料的研发、生产和销售，旗下核心产品东鹏特饮在能量饮料市场占有重要地位。
年报显示，2024年，东鹏饮料实现营业收入158.39亿元，同比增长40.63%；实现归母净利润33.27亿元，同比增长63.09%。从季度数据看，四个季度营业收入均呈现稳定增长态势，各季度均对全年增长做出了积极贡献。
东鹏饮料表示，业绩增长主要得益于公司继续实行全渠道精耕策略，积极开拓全国销售渠道，带动500ml金瓶及“东鹏补水啦”等新品销量增长。从产品结构来看，能量饮料业务仍是公司收入的绝对主力。2024年，以“东鹏特饮”为主的能量饮料业务实现营收133.04亿元，同比增长28.49%。
记者注意到，2024年，东鹏特饮的能量饮料业务占其总营收比重首次跌破九成，下降至84%。与此同时，公司多元化战略取得初步成效。电解质饮料“东鹏补水啦”异军突起，全年收入14.95亿元，同比激增280.37%，成功跻身“十亿级单品”行列，营收占比从3.49%跃升至9.45%。此外，东鹏饮料旗下咖啡类饮料“东鹏大咖”和无糖茶饮料“上茶”系列等其他饮料收入也突破10亿元规模，2024年新品类收入合计增长103.19%。
在区域扩张方面，2024年，东鹏饮料在广东大本营实现营收43.60亿元，同比增长15.93%；广东以外区域实现营收90.10亿元，同比大幅增长49.57%，收入占比提升至56.94%。其中，华东、华中、华北等区域市场全面发力，华北、西南地区尤为突出，增速分别高达83.85%和54.65%，显示出其全国化战略正在稳步推进。
尼尔森IQ数据显示，2024年，东鹏特饮在我国能量饮料市场销售量占比由2023年的43.0%提升至47.9%，已经连续4年成为我国销售量最高的能量饮料；同期，500ml瓶装东鹏特饮在尼尔森中国饮料单品排行中稳居前三。
存贷双高存隐忧大额分红引争议
《经济参考报》记者注意到，在业绩高速增长的同时，东鹏饮料却呈现出“存贷双高”的财务结构，引发市场的担忧。
据披露，截至2024年末，东鹏饮料账面货币资金达56.53亿元（其中银行存款55.84亿元），交易性金融资产达48.97亿元，其他非流动金融资产为3.77亿元（私募股权、银行理财），债权投资36.72亿元。业内人士认为，从资产性质看，货币资金和交易性金融资产属于流动性较强的现金及等价物，东鹏饮料合计现金类资产相当可观。
与此同时，截至2024年底，东鹏饮料的有息负债为65.64亿元，同比大涨102.01%，其中公司短期借款暴增118.69%至65.51亿元，资产负债率攀升至66.08%。业内人士表示，这种货币资金与短期借款同步大幅增长的现象在食品饮料行业并不多见。对此，东鹏饮料解释称，短期借款增加主要是一年内贴现借款和信用借款增加所致。
另据年报披露，东鹏饮料2024年利息收入2.60亿元、投资净收益9531.59万元、公允价值变动净收益3294.86万元，合计3.88亿元，粗略估算收益率在2.66%左右。同时，公司披露2024年借款利率区间为2.20%至2.50%，全年利息费用达1.03亿元。
此外，记者还注意到，东鹏饮料短期借款高企的同时，还在大额分红。2024年度，公司拟以2024年度末股本总数为基数每10股派25元（含税），共计现金分红13亿元，加上此前2024年半年度每10股派发现金股利25元（含税）并转增3股，公司2024年全年分红合计高达23亿元。其中，持股超50%的实控人林木勤家族因持股比例或独享超11.6亿元。
股东频繁减持海外布局预期未明
值得投资者注意的是，尽管业绩表现亮眼、全国化战略进展顺利，东鹏饮料却出现“股东频繁减持”的情况。
数据显示，东鹏饮料自2022年5月限售股解禁以来，包括第二大股东天津君正创业投资合伙企业（简称“君正创投”）、员工持股平台及实控人关联方烟台市鲲鹏投资发展合伙企业（有限合伙）（简称“鲲鹏投资”）在内的股东频繁套现，至今已累计减持金额超70亿元。作为早期财务投资者，君正创投已通过四轮减持套现约41.51亿元，持股比例降至不足2%，从第二大股东降为第六大股东。今年2月，由林木勤父子持股63%的关联投资者鲲鹏投资再次减持1.38%股份，尽管公司声称减持系“股东个人资金需求”，但实控人家族的套现行为仍被解读为对公司估值高点的判断。
在大股东频繁减持的背景下，东鹏饮料正高调推进国际化战略，启动H股发行并在港交所主板上市的筹备工作。公司表示，赴港上市主要是为“提升国际品牌形象”和“支持全球化战略”。然而，记者发现东鹏饮料赴港上市募资计划中78%资金拟用于生产基地和营销。业内人士分析认为，东鹏饮料若不能将百亿资本转化为真正的产品创新力和全球化运营能力，公司未来竞争力或将受到一定的影响。（实习生孙思睿对本文亦有贡献）
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